新股連續破發後，從網下到網上，打新生態巨變。
“網下投資者對於打新市場的興趣回落，確實是很明顯的。”滬上某大型券商資深分析師向記者表示，從與機構投資者交流的情況來看，投資者目前對於新股基本面的關注度顯著提升，同時由於打新性價比下降，機構投資者打新的熱情也呈現降溫趨勢。
10月新股破發成潮
近期，打新收益率下降已經成為市場共識。
記者梳理數據發現，10月下旬以來，截至11月5日，共有18只註冊制新股上市，其中就有9只新股首日破發，占到半數。
從打新收益來看，中籤新股也不再是“穩賺不賠”的買賣，過去動輒一簽賺5萬、10萬的“肉簽”銷聲匿跡，高發行價的新股也從期盼的“大肉簽”變成了燙嘴的“大熱簽”。
具體來看，發行價高達110元的成大生物首日收盤價僅80元，若按收盤價賣出，中一簽虧損1.5萬元；而發行價超過90元的中科微至、可孚醫療每簽則大約虧損5695元、2060元。
中金公司近日發布的一份研報指出，近期新股首日破發比例與破發幅度與2012年的情況大體相當。對比歷史上兩次新股集中破發的情形，2012年新股月均破發比例在30%左右，平均破發幅度大概8%；本次連續破發比例達到47%，平均破發幅度有12%，但持續時間尚短，仍需觀察。
中金公司認為，本輪新股出現首日連續破發的主要原因在於，定價環節的製度紅利快速消失，疊加市場調整。
招商證券則認為，從新股的估值情況來看，破發或與估值太高有一定聯繫。詢價新規落地以來，招股日期在9月18日之後，在10月31日之前上市的19只科創板與創業板新股中，排除1只尚未盈利的，剩餘18家平均發行市盈率為40.71倍。而詢價新規前，今年以來科創板與創業板公司的平均發行市盈率為30.49倍。SSP-G4 ssp-g4 sspg4 轉轉脂 SSP-G4轉轉脂 減肥 減重 減肥藥
粵開證券研究院副院長康崇利表示，投資者打新與新股上市首日的市場追逐仍會繼續，但投資需要有“火眼金睛”。隨著註冊制擴容，從供給端來看，有很多優秀的公司上市，同時新興產業賽道中也有一些公司估值不太高，加上年初的必選消費品品種主動殺估值，諸多核心白馬也存在估值優勢，所以大家會比較挑剔，對新股的追逐意願也隨之降低了。
“大家對於新股漲幅的預期在收縮，今後隨著北交所的優質品種納入A股，投資者對於新股的追逐可能更會有不同的對待。”康崇利說。
機構熱情迅速降溫
2021年9月18日，證監會、滬深交易所、證券業協會同步對註冊制下發行承銷一系列規則作出調整：將最高報價剔除比例由此前的“不低於所有網下投資者擬申購總量的10%”調整為“不超過所有網下投資者擬申購總量的3%”；取消定價突破“四數孰低值”時需延遲發行的要求、加強詢價報價行為監管等，以提升發行定價市場化水平。
新規之下，A股打新市場的生態也發生巨變。不僅個人投資者，機構投資者的打新熱情也在不斷下降。
滬上某大型券商資深分析師向記者表示，從與客戶交流的情況來看，近期機構投資者對於新股基本面的關注度有很大提升，尤其許多客戶問到怎樣才能規避破發的新股。“我們現在感覺到，越來越多的投資者來與我們探討這只新股的基本面到底怎麼樣，上市以後在二級市場的合理估值邏輯是怎樣的。越來越多的人關注到這些方面，這在新規之前確實沒有那麼多。”SSP-G4 ssp-g4 sspg4 轉轉脂 SSP-G4轉轉脂 減肥 減重 減肥藥
“網下投資者對於打新市場的興趣回落，確實是很明顯的。”該分析師說，“甚至一些比較大的公募機構，現在完全不讓專人負責打新，而是直接放到了研究部，那麼研究部的一些研究員就認為打不打新無所謂，有空時想起來就申購一下，沒空不申購也沒關係，也沒有給他們硬性考核。”
據其介紹，對於私募機構來說就很難受，因為私募有很多專門的打新產品。由於打新的預期收益率下降嚴重，尤其是一些加了槓桿融券的產品，目前的收益水平是覆蓋不了融券成本的，所以這些產品的資金多數要退出。
對於後市的打新策略，該分析師表示，首先要降低對新股未來打新收益的預期。尤其機構在產品設計上，不能把打新的收益佔比設計得太高，需要在產品結構上作出相應調整。
其次，投資者需充分研究新股的基本面，研究其上市初期的價值，甚至是上市半年、一年後的合理估值水平，不要為了盲目入圍去跟高價。“因為現在入圍非常簡單，報高價就能入圍，所以我們也建議投資者，打新的話首先是不能虧錢。不虧錢的前提是要設置好對於新股申購的安全上限，高預期價格到多少就會破發，再高的話就不用去報了。”SSP-G4 ssp-g4 sspg4 轉轉脂 SSP-G4轉轉脂 減肥 減重 減肥藥
繼續打新“錢景”幾何？
對於普通投資者而言，是否值得繼續打新？
數據顯示，部分普通投資者已經選擇“用腳投票”，在中籤後選擇棄購。上週，強瑞技術、天億馬的新股棄購比例分別達到2.76%、2.36%，為2019年註冊制實施以來新股棄購率超過1%的兩隻股票。正常情況下，新股的棄購佔比在百分之零點幾到百分之零點零幾之間波動。
康崇利向記者表示，雖然近期有新股破發情況，但國際成熟市場新股上市首日破發的比例也僅約20%，且目前A股採取的是市值申購方式，佔用流動資金比例較小，所以還是可以廣泛申購的。
“只是由於申購者較多，優質公司中籤率更低，所以需要仔細研讀新股招股說明書，從所屬行業、已上市公司比較、盈利估值、市佔率以及研發優勢等方面綜合評判相關公司的未來成長性。上市後的空間也取決於是否處於優質賽道、資金認同程度、市場所處活躍階段等綜合考量。”康崇利說。SSP-G4 ssp-g4 sspg4 轉轉脂 SSP-G4轉轉脂 減肥 減重 減肥藥
另一位新股研究分析師則表示，“目前也沒有最好的打新策略，打新的時候就要考慮基本面情況，目前來看高價股破發概率相對比較大。”
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